6 月 15 日，香港珠宝公司周大福（HK1929，股价 15.32 港元，市值 1532 亿港元）发布 2023 财年业绩报告。截至 2023 年 3 月 31 日，周大福实现营业收入 946.84 亿港元，同比下降 4.3%，主要经营溢利 94.39 亿港元，同比下降 5.6%。

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6 月 16 日，周大福董事、总经理黄绍基在业绩说明会中表示，由于周大福提前两年完成了开设 7000 家门店的目标，因此未来的业务增长计划将专注于高质量扩张、提升现有零售网络的门店效益及提供卓越的顾客体验。

金价上涨抑制消费需求

周大福 2023 财年年报显示，年内宏观经济波动，公司内地业务受疫情影响，在本财年第三季度最为明显。随着防疫措施有所调整，市场于本财年第四季度呈现复苏迹象，内地直营零售点同店销售跌幅从第三季度的超 30% 收窄至 5.6%。

周大福执行董事、首席财务官郑炳熙表示，2023 财年，公司采取严谨的成本管理与优化定价策略，下半年主要经营溢利率持续提升，表明盈利能力具有韧性。

而《每日经济新闻》记者注意到，尽管毛利率较低的黄金及批发营业额占比仍在提升，但得益于 2023 财年下半年零售折扣收紧和金价上行影响，经调整后的整体产品毛利率有所增厚。与此同时，黄金借贷未变现亏损同比增加及汇兑净亏损 3.28 亿港元影响净利润，致股东应占溢利下跌 19.8%。

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根据周大福官方商城公示的今日金价数据，去年 9 月 1 日，周大福的零售金价（足金）为 493 元 / 克，今年 3 月 31 日，周大福的零售金价（足金）为 573 元 / 克。那么，面对金价持续走高，公司会通过何种方式管控成本，金价上涨是否正在对黄金产品消费产生抑制作用？

郑炳熙回应道：" 我们有 50%～60% 的黄金会通过对冲的方式来避免金价波动对利润率造成影响。通过对冲，我们不仅可以保证品牌方的利润稳定，更有 60% 的加盟商同样采取了这一风险管理方式获得了稳定收益。"

周大福在年报中表示，公司会利用黄金借贷（黄金淡仓）为经济避险目的，以减轻黄金存货（黄金好仓）价格波动的财务影响。黄金好 / 淡仓的长线影响预期将会在出售黄金存货时互相抵销。而截至 3 月 31 日，本财年因相关的时间差产生的未变现亏损为 12.30 亿港元。

" 金价对销售量是有一定的影响，从顾客对金价波动的反应来看，在上涨期间，消费者可能出现暂时观望或也可能出现集中购买的情形，事实上顾客对黄金首饰及产品需求依然殷切，尤其是传承系列占到内地整体黄金产品零售额的 40%。" 郑炳熙进一步表示。

放慢开店脚步，优先数字化转型

在零售网络的布局上，周大福在年报中重点强调，其提前完成的扩张策略有助公司抓紧疫情后经济复苏和增长机遇。

截至 3 月 31 日，周大福在中国内地共有 7269 个零售店，2024 财年公司将继续在中国开设 600～800 家门店。黄绍基在谈及本轮经济波动时表示，短期波动但长期看好，至 2024 财年年底，周大福的近 8000 家门店将足以支撑未来三五年的发展。

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" 我们做了 45 年的生意，每 10 年经历一个经营峰谷，唯一不变的是人们追求美好生活的向往。周期之下更重要的是企业经营者如何抓住机遇、控制节奏，什么时候可以快，什么时候一定要慢，很重要。" 黄绍基坦言，企业在有危机感时会想求变，因此周大福提前完成了开店目标，为的就是抓住疫后机遇，未来需聚焦提升门店效益，专注高质量扩张。

周大福预计，2024 财年将会是复苏及恢复常态的一年。记者注意到，随着香港市场的防疫措施调整，公司为捕捉婚嫁首饰需求增加，推广周大福婚嫁系列，致营业额在下半年上升 8.8%。

黄绍基预计，今年的婚嫁人群较去年将会有所上涨，但与 2012 年公司上市的统计数据依旧有所差距。那么，如何减小年轻人婚嫁意愿降低对销售贡献的影响？黄绍基表示：" 我们发现悦己市场正在兴起，个性化、有设计美学的产品变得越来越受欢迎。"

周大福公布的产品数据显示，去年公司在内地新推出的人生四美系列销售表现超出预期。对此公司管理层表示，这是以古法金与 T MARK 美钻相结合布局金镶钻新品类的代表之作，古法黄金是周大福的一个具有标志性的重点产品，T Mark 这一原料钻石品牌也将会被重新打造，重点表现周大福在天然钻石的能力。另外，目前没有计划进入培育钻石领域。

事实上，周大福现有 2 万个 SKU（存货单位）中有 30%～40% 存在产品流转慢的问题。对此郑炳熙表示，公司会优化产品组合，而部分长尾产品仍然是帮助周大福渗透新市场、拓展新人群的重要抓手，未来将通过数据驱动库存优化与销售赋能工具的升级。正因如此，加速数字化转型成为周大福策略变革的重中之重，并与未来的财务效益增长息息相关。

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